湖钾肥是中国钾肥行业最主要的企业，公司的唯一主营产品是氯化钾。20世纪90年代以来，经过持续的扩产，目前总产能达到210万吨，权益产能为121万吨。2009年公司的钾肥产量占国产钾肥的40%以上，占全国正常年份钾肥消费量的25%左右。

　　盐湖钾肥所在地察尔汗盐湖是我国最大的可溶性钾镁盐矿床，各种盐的总储量达600亿吨，其中已探明的氯化钾储量达5.4亿吨，控股股东盐湖集团和盐湖钾肥拥有大部分区域的采矿权。技术方面，作为中国钾矿开采和钾肥生产的先行企业，盐湖钾肥(及盐湖集团)通过自主研发，掌握正浮选-冷分解、反浮选-冷结晶以及兑卤法等氯化钾主流生产工艺，产品品质高，规模优势明显。

　　虽然全球钾矿资源比较丰富(可采储量折K2O约84亿吨)，但是资源分布很不均衡，全球钾肥供给呈典型的寡头垄断格局。以加拿大Potash、美国Mosaic、前苏联Belaruskali、Uralkali为首的少数企业组成销售联盟，每年同中国、印度、巴西等全球各钾肥进口国分别谈判，达成国际钾肥贸易基准价格。

　　由于钾肥在农业上的不可或缺性，以及资源分布的高度集中，我们预计，钾肥行业供给方优势格局将长期延续。盐湖钾肥作为中国钾肥的支柱企业，一方面对于保障国家的钾资源安全起到战略作用，另一方面也将长期受益于供方优势的行业格局。

　　2007年起，国内外钾肥价格大幅上涨。进口钾肥推动的高价导致08年下半年起国内需求出现明显萎缩，氯化钾价格从08年9月接近5000元/吨的高位逐级回落。09年9月底起，95%氯化钾市场价格出现恐慌性下跌，最低跌至2400元/吨以下。由于市场需求的萎缩，盐湖钾肥09年前3季度的经营形势低迷。

　　公司1-9月氯化钾销量仅97万吨左右，库存最多增加到220万吨。

　　我们认为，目前钾肥价格已处于底部区域。进入10月底，随着随着冬储时间的临近以及东北市场的启动，钾肥下游的复合肥厂家将陆续开工，国内钾肥价格也开始出现企稳回暖的势头。盐湖钾肥有望重新回到利润逐季环比增长的轨道。

　　盐湖钾肥的控股股东盐湖集团(000578)持有公司30.6%的股份。2009年7月25日，盐湖钾肥公告了修改后的换股吸收合并盐湖集团报告书(草案)。由于历史原因，盐湖钾肥与盐湖集团之间存在大量关联交易，特别是盐湖钾肥及其子公司需要大量使用盐湖集团的钾矿资源。我们认为，盐湖钾肥吸收合并盐湖集团是公司长远健康发展的必由之路。合并之后的公司还能够更好地推进氯化钾固矿液化项目、盐湖资源综合利用项目，实现公司长期的良性发展。